2020-01-06
1月8日訊 上一交易日，黃金TD早盤(pán)延續(xù)震蕩下行，晚盤(pán)美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布不及預(yù)期，黃金TD獲利小幅上行，隨后受薪資數(shù)據(jù)影響美元止跌反彈，黃金TD短線跌落回吐漲幅。今晚美國(guó)通脹數(shù)據(jù)即將出爐，通脹疲弱一直是美聯(lián)儲(chǔ)加息的阻礙，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)低通脹將持續(xù)。
今日黃金TD開(kāi)盤(pán)于276.00元/克，最高觸及276.95元/克，最低下探至275.80元/克。目前，黃金TD延續(xù)震蕩走勢(shì)，截至發(fā)稿，黃金TD暫報(bào)276.60元/克。
低通脹或持續(xù)制約美聯(lián)儲(chǔ)加息
2017年美國(guó)第二、三季度經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)健，疊加外部經(jīng)濟(jì)向好，就業(yè)市場(chǎng)良性擴(kuò)張，但在拉動(dòng)通脹方面，效率不高。
此前，耶倫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體上表示肯定，并強(qiáng)調(diào)消費(fèi)反彈，但也沒(méi)有排除美國(guó)持續(xù)疲軟的通脹可能使美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前遵循的逐步加息道路產(chǎn)生變數(shù)。
美國(guó)失業(yè)率不斷回落，通脹卻遲遲未升，不符合菲利普斯曲線經(jīng)濟(jì)理論預(yù)期。經(jīng)過(guò)菲利普斯論證，失業(yè)率與通脹呈現(xiàn)負(fù)向關(guān)連，如果失業(yè)率持續(xù)性下降，通脹率將企穩(wěn)上揚(yáng)。但宏觀數(shù)據(jù)表明，全球勞動(dòng)力市場(chǎng)擴(kuò)張，并沒(méi)有帶動(dòng)通脹走高，菲利普斯曲線有效性受到挑戰(zhàn)。
美國(guó)通脹傳導(dǎo)效率短期提升的概率較小，核心物價(jià)有望維持低位，打壓聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息預(yù)期。
薪資增速讓美聯(lián)儲(chǔ)很難連續(xù)加息
通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)利息會(huì)議可以發(fā)現(xiàn)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將執(zhí)行逐步溫和鴿派加息，并且資產(chǎn)負(fù)債表正?；?jì)劃很難進(jìn)一步加速。
雖然稅改法案支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和走強(qiáng)，失業(yè)率保持歷史低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁。但通脹，作為美聯(lián)儲(chǔ)兩大政策目標(biāo)之一，始終無(wú)法出現(xiàn)有效提升。
即使耶倫認(rèn)為通脹只是暫時(shí)性因素，但美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)通脹已有不同聲音出現(xiàn)，表明耶倫的預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心過(guò)大。
此外，雖然美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但更多可能只是人數(shù)上增加，質(zhì)量下降。此外，服務(wù)行業(yè)普遍薪資較低，無(wú)法有效提振整體需求。薪資增速緩慢也證實(shí)了我們的擔(dān)憂，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明連續(xù)加息不可能發(fā)生。
稅改對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美元提振有限
美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有特別突出稅改對(duì)遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，僅表示稅改將為增長(zhǎng)提供部分支撐，漸進(jìn)式緊縮受到保證。
雖然美國(guó)本次稅改減稅幅度堪稱空前絕后，但很有可能這次大規(guī)模減稅產(chǎn)生的新聞轟動(dòng)效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)效應(yīng)，對(duì)美元的提振效果也有待觀察。
稅改是長(zhǎng)期性政策，過(guò)程必然是曲折復(fù)雜，對(duì)商品需求實(shí)質(zhì)性影響還需耐心等待。生產(chǎn)力的跨國(guó)轉(zhuǎn)移和資金回流并不意味著實(shí)體投資和商品需求會(huì)有快速增長(zhǎng)。此外，美國(guó)萬(wàn)億基建投資，在稅收來(lái)源枯竭，巨額赤字面前很難兌現(xiàn)。
此前的1986年和2003年美國(guó)減稅后，美聯(lián)儲(chǔ)分別加息16和17次。稅改目前還未有任何實(shí)際行動(dòng)，就短期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性還需要面臨多種考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。
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